華商基金孫建波55元高價力捧龐大集團 傳是高層干涉

2012年02月13日 07:26
來源：理財週報 作者：朱昌斌

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龐大集團IPO時華商旗下三隻基金擬申購數量分別為50萬、500萬、50萬股，報的都是55元的最高價

高達57.97%的網下配售比例、21.57%的網上中簽率，首日破發下跌23.16%，龐大集團無疑是2011年發行市場讓人印象最為深刻的新股之一，而華商基金在詢價過程中給出的機構最高價則顯得有些蹊蹺。

在龐大集團初步詢價期間，雖然有128個配售對象給出擬申購價格，大多相對謹慎，給出的報價多為20元至40元區間，而當時華商的孫建波給出的報價卻高達55元。對於華商過於追捧龐大集團的行為，業界一片譁然。

“我聽到的情況是，打新龐大集團那個決定並不是孫建波做出來的。”某從華商基金離職人士之前告訴理財週報記者。

據透露，孫建波報價之所以如此“不理性”，是因為在這只新股申購過程中，可能受到公司高層干預。

基金公司新股申購決策流程出現問題，這是很多機構在部分新股發行時屢報高價的原因之一。

華商蹊蹺申購龐大集團 決策流程遭疑

華商基金2010年投研團隊風光無限，但是在2011年裏卻多次栽在新股申購上，其中打新龐大集團更是讓華商損失慘重。

龐大集團網下發行股份2800萬股，佔新股20%，初步詢價期間為2011年4月7日至4月13日。

機構報價情況出來後，華商旗下基金報價“鶴立雞群”。

龐大集團網下發行公告顯示，華商旗下領先企業、盛世成長、產業升級三隻基金爆出的價格都是55元，是機構報價中的最高價，三隻基金擬申購數量分別為50萬、500萬、50萬股。

每股收益按照經會計師事務所遵照中國會計準則審計的扣除非經常性損益前後孰低的2010年凈利潤除以本次A股發行前總股數計算，55元對應的市盈率是42倍。

每股收益按照經會計師事務所遵照中國會計準則審計的扣除非經常性損益前後孰低的2010年凈利潤除以本次A股發行後總股數計算，華商報價對應的市盈率更是高達48倍。

對於當時低迷的汽車行業行情來說，孫建波對於新股給出這樣的市盈率顯得並不理性。之後龐大集團的走勢確實讓華商為此付出代價。

但理財週報之前了解到，孫建波對於龐大集團的高報價可能是受到公司高層影響後，做出的無奈決定。

“我聽到的情況是，打新龐大集團那個決定並不是孫建波做出來的。”某從華商基金離職人士之前告訴理財週報記者。

據理財週報此前報道，記者當時曾經致電孫建波，他含糊表示，覺得這家企業“還可以”。

“一般來說基金公司對於打新股都有嚴格的投資流程，但新股上市利益鏈條複雜，並不排除基金經理受壓報出自己並不認可的高價。”北京某中小型基金公司固定收益部總監向理財週報記者透露。

26家基金公司報價龐大 大多報價謹慎

“我們對於新股的投資流程是，研究員先根據對新股的判斷，給出打新範圍以及詢價範圍，基金經理在給出的範圍裏有權力浮動，作出投資策略。”一位參與了龐大集團申購的基金經理告訴理財週報記者。

該基金經理在新股投資方面取得過較好的業績，他表示，公司打新股以研究員提供的意見為主，研究員不同意參與某些高價股的申購，基金經理也沒轍。

對此上述基金公司固定收益總監表示，基金經理很難跳過研究員以及稽核部門直接私自選擇新股進行投資。

在龐大集團的初步詢價過程中，總計76家詢價對象管理的128個賬戶給出申報價格。其中有26家基金公司參與報價。

但是相對於華商來說，其他基金公司顯然更為保守。其中華夏給出的擬申購價是35元，而鵬華雖然動用了5個賬戶進行申購，但報價更是只有25元至30元，只有華商報價的一半。

上述參與龐大集團初步詢價的基金經理，報出的價格也明顯低於華商給出的55元，他表示並不知情華商方面情況，但是自己公司打新遇到異常情況要通過投委會最終決定，能否進行新股申購。

根據公告顯示，最終龐大集團網下發行有22個配售對象獲得配售，對應的有效申購股數為4830萬股，有效申購資金總額為22.45億元，配售比例為57.97%，認購倍數約為1.73倍。其中華商最終獲配347.8萬股股份。

賣方分析師定價差異大 影響機構報價

與很多新股上市一樣，龐大集團能以高價發行，除了有機構在詢價階段力挺，背後必定少不了賣方機構的鼓吹。

從券商分析師對於龐大集團給出的研究報告標題來看，充斥著汽車經銷商龍頭、航母等字眼，而對於發行估價過高可能帶來的投資風險則少有提示。

比如，平安證券分析師王德安在闡述了龐大集團的種種優勢後，預計公司2011年、2012年每股收益為1.83元、2.26元，合理價格為45.75元。

國泰君安對於龐大集團新股詢價定價報告題目為《汽車經銷航母起航》，認為公司上市首日定價區間為45.40至50.40元。

此外光大、申銀萬國等也都給予了龐大集團較高估價。北京某券商分析師向記者透露，“有些券商研究員為了和上市公司建立良好關係，不願給出太低的價格。”

當然對於龐大集團的定價區間的建議，仍然有賣方機構相對謹慎。

長江證券研究報告認為投資風險主要在於：行業增長放緩下，汽車經銷行業利潤受到進一步擠壓，全國治堵政策的大範圍推進。參照汽車經銷商行業平均估值水準，可以按照2011年業績15-20倍市盈率給公司估值，對應申購價格為22.14-29.52元。

賣方分析師對於判斷龐大集團詢價區間的分歧，最終也反映在機構的報價中。從公告來看，機構的擬申購價從20元到55元不等，上下浮動區間很大。

[責任編輯：libing] 標簽：龐大 華商 新股 集團 

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