銀行係基金寶FOF收益遭腰斬_財經

銀行係基金寶FOF收益遭腰斬

2008年09月28日 09:48東方早報【大中小】【列印】

近日20多款銀行係基金寶(FOF)產品集中到期，約佔總數的70%。一些產品在不到4個月的時間裏，凈值跌幅均超過此前的一倍。FOF產品收益率達不到預期目標，同樣其抗跌性也飽受質疑。

東方早報理財一週報記者/陳珺

頂著“優選基金”的高帽，銀行FOF產品自問世以來一直得到穩健型投資者的關注。

期待基金能夠“優中選優”的想法，支撐著一部分投資者堅定長期地持有。然而，伴隨著股市的一路下探和基金凈值的紛紛跳水，FOF呈現出的快速下跌也讓投資者驚愕不已。某銀行9月19日開放凈值公告的3款基金優選系列人民幣理財計劃，其理財單位凈值僅為0.5974元、0.5669元和0.6615元，對應的收益率則是-40.26%、-43.31%和-33.85%。近乎腰斬的收益率，與同期公佈的其他基金收益相比也要差一大截，銀行FOF產品再次被推到了風口浪尖。

優選基金緣何落到如此下場？FOF標榜的優選概念又從何說起？帶著種種疑問，記者作了一番調查，而FOF產品自身存在的缺陷和風險評級錯位也令人擔憂。

銀行FOF收益分化

9月19日至23日的5天內，數十隻銀行FOF產品集體公佈凈值，而公佈的結果卻讓數百萬投資者傻了眼。據記者調查，在最近一週公佈凈值的銀行FOF理財產品中，某銀行的3款基金優選系列人民幣理財計劃收益最為慘烈，其收益率僅為-40.26%、-43.31%和-33.85%，而對應今年5月31日發佈的公告來看，其凈值分別為0.8250元、0.7829元和0.9134元，對應的收益率則為-17.5%、-21.71%、-8.66%。對應以上兩項數據，在不到4個月的時間，其凈值跌幅均超過此前的一倍。

除了以上該銀行外，另有三家銀行在此間公告了凈值及收益率，雖然這三家銀行的FOF產品收益率略微跑贏大盤，但總體來說依然是下跌的趨勢，其中有一家銀行的某款產品三個月跌幅超過8%，即達到年化35%的大跌。自此，關於FOF產品優中選優的概念，更讓人難以信賴。

不過，記者也發現，由於此次公佈凈值的FOF產品基本隸屬於中小型銀行，其選擇基金的範圍往往不及大型銀行，而且考慮到FOF的收益很大程度取決於管理人對於基金的配置水準，因此其產品收益往往會出現較大分化。

根據券商係和銀行係FOF產品公佈的2008二季報顯示，華夏、易方達兩家基金公司最受這些機構投資者信任，華夏紅利、易方達價值等基金普遍受歡迎。配置以上基金的FOF，表現也相對較為出色。

統計華泰紫金2號、國泰君安君得益、招商基金寶二期、國信“金理財”經典、廣發增強型基金優選4號這5隻券商係FOF二季度十大重倉基金情況顯示，出現頻率最高的是華夏50ETF基金，出現在3隻券商係FOF十大重倉基金名單。其次，華夏中小板ETF、內需動力、易方達價值精選、易方達積極成長、易方達50指數、華夏紅利、華安宏利、嘉實300、華寶先進成長、嘉實增長、泰達荷銀行業精選都被2隻券商FOF產品經理看好。

因此，從以上分析來看，導致銀行FOF產品凈值大幅縮水的情況，某種程度上是FOF產品經理的操作與所選基金的表現雙重作用的結果。產品經理的選擇差異化程度的加大，也決定了產品收益表現上的分化。

近期，在各大理財論壇上均有對銀行FOF產品的不滿言論。銀行將類似產品到期後延期，已成為避免投資巨大虧損的普遍行為。最新的案例是，某銀行於今年8月發表公告，稱旗下一款已到期的同類產品將延期1年，銀行不再另外收取管理費，客戶可選擇延期或贖回。

遭遇水土不服

那麼，只要FOF產品經理操作得當、選擇基金無誤，FOF產品就能保證得到令人滿意的收益嗎？

首先來看看FOF產品的操作特點。說起FOF，原文是英文Fund of Fund的縮寫，字面意思是“基金中的基金”。FOF並不直接投資股票或債券，它的投資範圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。

追溯FOF的歷史，最早出現在美國。而目前，美國的FOF基金數量已達到1萬隻以上，是美國普通民眾投資者投資證券市場的首選。由於美國投資市場的特殊性，其股票和基金沒有T+1限制，可以當天買賣，普通投資者幾乎無法接參與，因此美國很少有我們市場上真正意義的散戶。在短短10年的時間裏，美國FOF的資產總額高達480億美元。

然而，在海外順風順水的FOF移植到國內之後，卻遭遇到了水土不服。我國由於《基金法》的有關規定，基金財產不得買賣其他基金份額。銀行也不得進行直接投資，這也意味著，基金公司、銀行都無法直接發行FOF。因此，目前我們身邊的FOF都是由券商或者信託直接發起，由銀行、券商等作為代銷單位，只能算是“準FOF”。

而對於FOF產品來說，T+1的限制是制約其收益表現的最重要因素之一。雖然從定義上來說，FOF產品可以通過挑選基金減小風險，但實際上投資者一次買入“一籃子基金”的做法同樣存在操作風險。專家通過二次精選基金達到有效降低非系統風險的願望，卻有可能因為市場的劇烈波動而難以保證，FOF產品相對來說較為抗跌的特點也就未必能達到預期目標。