伴隨A股市場今年以來的連續下跌，封閉式基金凈值全線縮水，並逐漸淡出了投資者的視線。但業內人士表示，在有望成為融資融券抵押標的、折價率進一步回升的情況下，四季度封閉式基金的交易性投資機會可以適當關注。

折價率回升提高內在價值

昨日由於對美國市場和國內經濟未來走勢的擔憂，市場受拖累呈現高開低走。兩市基金指數也在雙雙高開後逐步走低，除基金漢鼎和科翔停牌外，31隻可交易的封閉式基金中只有基金鴻陽和基金久嘉小幅上漲。

財富證券基金分析師皮輝娟表示：“截至2008年9月底，封閉式基金平均為25.6%，基本處於市場認定的不合理區域下限和合理區域上限的交叉地帶。”在市場悲觀情緒的左右下，長剩餘期限封閉式基金的折價進一步加深，目前長剩餘期限封閉式基金平均折價達到27%左右，部分基金折價在30%以上、最高折價接近35%。“在長剩餘期限封閉式基金平均剩餘存續期僅為6年的情況下，我們認為目前折價水準下長剩餘期限封閉式基金具有一定的投資價值。”國金證券基金分析師張劍輝認為。

“較高的折價水準下，封閉式基金內在價值的提升將吸引部分機構投資者的眼球。早在2008年6月就有多家QFII佈局封閉式基金，相信意在封閉式基金的估值優勢和相關題材。據統計，2008年6月有12隻封閉式基金出現在大宗交易榜，合計成交1.65億份，其中上證基金買方均為QFII瑞銀證券，深證基金買方營業部均為機構專用席位。”皮輝娟表示。

不過，業內人士指出，隨著大批優質的中小盤封閉式基金品種的成功轉開，以及創新型封閉式基金“救生艇”條款對於合理折價率的心理認定，經過充分炒作之後的封閉式基金套利空間已經很小，可操作性較小。

有望成為融資融券抵押標的

10月5日，證監會宣佈啟動融資融券試點，此舉或將給封閉式基金帶來系統性機會。

2006年出臺的《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》規定，衝抵保證金的證券，在計算保證金金額時應當以證券市值或凈值按一定折算率進行折算。上證180指數成份股股票或者深證100指數成份股股票的折算率最高不得超過70%，非主要指數成份股股票的折算率最高不超過65%，而封閉式基金算率最高不超過80%。“相對於股票而言，封閉式基金的折算率有明顯的優勢。”皮輝娟表示。而封閉式基金的折價交易，將使其更具吸引力。

同時，張劍輝認為，“儘管今年來市場風險釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但部分基金收益依然為正，弱市下分紅並非天方夜譚。隨著宏觀經濟政策與市場政策向積極方面轉化積累，以及會計年度臨近結束，封閉式基金分紅的話題將階段性受到市場關注。綜合比較折價水準、潛在分紅以及管理人長期投資管理能力，建議重點關注科瑞、景福、通乾、天元、同盛等基金。”

四季度封閉式基金的交易性投資機會可以適當關注。