《經濟學家》:日本"失去的10年"對美國的教訓_財經

《經濟學家》:日本"失去的10年"對美國的教訓

2008年08月25日 11:07新華網【大中小】【列印】

新華網北京8月25日電最新一期英國《經濟學家》雜誌刊文稱，隨著房價下跌和信貸緊縮對美國經濟構成壓迫，有人擔心美國可能經歷10年的經濟停滯，就像日本在20世紀90年代初泡沫破滅後所遭遇的情況。

文章說，大多數人反對美國可能陷入與日本同樣命運的說法。但他們誇大了美日之間的某些差異。例如，有人說日本的泡沫比美國的大得多。然而美國在2000年到2006年期間全國住房平均價格上漲了90％，而日本在1985年到房價達到峰值的1991年初這段時間內漲幅僅51％。日本住房價格其後下跌了40％，美國房價現在已經下跌了20％，很多經濟學家認為可能還會下跌10％甚至更多。

在商業地產方面，日本在上述時間段內平均價格增幅為80％，低於美國的90％。日本也有過股市泡沫破裂經歷，但對房屋業主打擊較小，因為只有30％的日本人持有股票。而美國有超過一半的人口持有股票。

泡沫破滅後，日本決策者採取降息和放鬆銀根政策的速度也絕不比美聯儲慢。日本銀行在1991年7月房地產價格出現跌勢後不久就開始降低利率。到1993年底，貼現率從6％降至1．75％。

日本還通過有力的財政手段來助推其經濟。預算赤字在1992和1993年的年均增幅相當於國內生產總值的1．8％——與美國今年的預算增幅相倣。

日本的貨幣和財政刺激措施確實起到了推動經濟增長的作用。在1993年到1994年的衰退期過去之後，1995年日本國內生產總值達到了2．5％年增長率。但正是從這時起，日本犯了最大的錯誤。1997年，日本政府提高了消費稅，以期降低其預算赤字。

從某些方面看，美國比日本更容易受到打擊。1991年日本泡沫破滅時，日本房主有15％的收入存在銀行；到2001年這一比例降到了5％，這促進了消費支出。美國的儲蓄率則接近為零，沒有這種緩衝機制。

美國企業研究所的約翰·梅金指出，日本經濟復興中的一個問題是銀行系統的清理。日本銀行把壞賬隱藏在不透明的企業結構之下，縮減對盈利企業的新貸款。這樣導致了惡性迴圈，銀行壞賬抑止了發展，發展受阻又導致更多的壞賬。

在另一份新報告中，麥格裏證券公司的理查德·傑拉姆得出結論是，美國“不會重蹈日本的覆轍”。因為美國擁有更加透明的監管體系。過去一年中，美國銀行在發現並登出壞賬、籌集新資金方面的動作比20世紀90年代的日本銀行快。

傑拉姆說，美國的優勢在於其正在把住房泡沫破滅所造成的損失分散到其他國家。外國人擁有美國抵押貸款支援證券的很大一部分。主權財富基金已經為美國銀行提供了新資本。日益繁榮的出口業也起到了支援美國經濟的作用，這得益於美元的貶值。

通過從日本的錯誤中吸取經驗教訓，美國可以避免經歷痛苦的10年。然而，只有盲目的樂觀主義者才會認為美國已經度過了最糟糕的時期。

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