有色金屬股：風險充分釋放局部機會顯現_財經

有色金屬股：風險充分釋放局部機會顯現

2008年08月28日 07:45上海證券報【大中小】【列印】

自股指從高位下行以來，滬深兩市有色金屬板塊整體跌幅驚人，行業整體利潤下降、系統性風險以及過度炒作後的回歸都是其大幅調整的重要原因。不過，隨著半年報的紛紛出爐，部分企業的良好成長性和估值優勢也正在不斷顯現。

週期性特徵明顯行業前景依然不明朗

有色金屬行業屬於彈性較大的週期性行業，從整體發展看，國內有色金屬整體行業利潤仍呈現下降趨勢，尤其是進入三季度後，一方面電價、煤價上漲，有色金屬企業成本上升；另一方面由於七、八月轉入淡季、需求不振，加之電煤供應緊張、拉閘限電等原因，使有色企業普遍開工率不足，表現最明顯的為鋁、銅、鉛、鋅等行業。

而從價格走勢看，國際有色金屬期貨價格持續回落，庫存增加。在美元強勁走高、油價大幅回落的背景下，國內外黃金的期現貨價格均持續走低，另外，銅鋁等主要有色金屬品種價格也均有不同程度下跌，反映在盈利水準上，主要基本金屬行業三季度利潤將普遍差于二季度。由於全球經濟減速的態勢仍在繼續，受累于明顯的週期性影響，未來行業前景顯然仍將面臨相當大的不確定性。

具備階段性回升潛質

然而，從產品價格和上市公司估值水準，經歷了連續調整後，後市都有企穩回升的機會。從產品價格角度看，此前，產品價格走低已直接引發主要生產企業達成減產協議，比如7月中旬，國內20家骨幹電解鋁生產企業承諾一個月內逐步減產5%至10%，27家鉛鋅企業宣佈至8月份將集體減產。此外，部分地區為確保城市供電對高耗能產業生產用電的限制，客觀上也將影響到有色金屬的產量。另外，在電價上漲背景下，有色金屬產品價格被動上漲的可能性也在大大增加。而從市場表現看，自去年10月份調整以來，上證指數最大跌幅逾六成，而不少有色金屬股的跌幅遠遠大於此幅度。比如雲南銅業，從最高98.02元跌至前期最低11.42元，最大跌幅88%，中國鋁業從60.6元跌至9.19元，最大跌幅也超過了84%，超跌相當嚴重。事實上，隨著市場重心不斷降低，有色金屬股的估值已趨於合理，階段性交易機會將不斷增多。

局部投資機會顯現

統計數字顯示，2008年上半年全球鎳市供應短缺6600噸，而錫市缺口為10900噸。顯然，供給缺口的存在將給相關上市公司帶來更多投資機會。比如錫業股份，公司半年報實現凈利潤36242萬元，同比增長33.72%，其業績增長的原動力在於資源自給率的不斷提高和深加工產品產能擴張，尤其是錫產業鏈下游產業已經成為公司的重要支柱。此外，中金黃金半年報凈利潤30214萬元，同比增長145.55%，產品價量齊升是其業績增長的主因。當然，鋻於上半年全球鋅、鉛市場的供應過剩，對這兩個細分行業的相關公司還是宜謹慎對待。（恒泰證券王飛）