繼光大證券後，招商證券IPO亦將於下週一上會。招股意向書申報稿顯示，招商證券此次擬發行A股3.58億股，佔發行後公司總股本的10％.

而與光大證券不同的是，招商證券的大股東招商局同時控股了招商基金和博時基金，不符合證監會“一參一控”的要求，所以招商證券IPO今日能否成功過會成為市場關注的焦點。

受此招商證券上會消息影響，投資者預期市場資金將進一步被分流，信心受挫。上證指數大跌74點，跌幅達到3.29％，收盤報2202點，2001年的牛市頂部失守，創近21個月以來的新低。

招商證券IPO面臨兩障礙

籌備多時的招商證券IPO終於迎來了其上會的日子。招股意向書申報稿顯示，招商證券此次擬發行A股3.58億股，佔發行後公司總股本的10％.此次發行前每股凈資產2.42元，發行後每股收益1.41元。

不過，與光大證券不同的是，招商證券由於去年12月以63.2億元的成交金額，通過整體競拍獲得金信信託原持有的博時基金48％股權，加上原本持有的博時基金25％股權，招商證券合計持有博時基金73％的股權。而招商證券的實際控股股東招商局又同時控股了招商基金，這並不符合證監會“一參一控”的要求。由此，招商證券能否成功過會成為業內關注的焦點。

但按證監會《證券投資基金管理公司管理辦法》，基金管理公司股東的出資比例，按主要股東最高出資比例不超過全部出資的49％，中外合資基金管理公司的中方股東出資比例不受此限制。

由此，在博時基金中持股比例的越線，就成為了招商證券IPO中又一個有待解決的問題。

“招商證券持有博時基金73％的股權，必須轉讓一部分股權才能通過證監會審核。”內部人士透露。

並無明確規定要求上市前合規？

一位不願具名的券商投行部負責人接受記者採訪時表示，其實目前並沒有明確的制度規定是否一定要在上市前符合規定，而且從過會到公司股票正式上市還有一段時間，招商證券完全可能在這段時間處理好博時基金股權的問題。他預計，招商證券下週一過會應該不成問題，但肯定會有附加條件。

他分析，如果證監會要求招商證券一定要在上市前處理博時基金股權的問題，這樣其實不利於博時基金股權的正常轉讓，買方會有很大的談判籌碼。

招商證券對此也表示，公司正積極與有意向受讓博時基金部分股權的有關第三方進行溝通，但截至招股意向書籤署日（8月27日），尚未達成任何書面協議。如果在中國證監會要求的6個月限期（從今年6月12日起計算）內未能完成轉讓博時基金部分股權，中國證監會可能會採取進一步監管措施。

不過，招商證券在解決合規問題之前就可以上會還是引起了不少市場人士的質疑。

本報記者 萬勇